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浙商证券发布研究报告称，维持哔哩哔哩-W(09626)“买入”评级，测算公司23/24/25年收入分别为244/280/315亿元，综合P/S和P/DAU估值法测算公司合理估值698亿元，目标价189.2港元，现价空间31.9%。该行观察到，部分用户哔哩APP“动态”Tab(类似于其他APP的关注列表)中的“视频”和“综合”两个页面正合并为一。该行认为“动态”Tab改版，将增加商业化流量，有望提升B站变现能力。此外，临近暑期，行业多款二次元游戏上线，有望提振B站广告收入。同时B站自研游戏即将上线，有望提振游戏收入。展望23年，该行认为B站业绩主要驱动为：广告需求恢复下带来的收入&毛利弹性以及降本增效带来的亏损收窄。中长期，该行认为B站作为稀缺的视频社区核心价值依然稳固，用户渗透率仍有提升空间。

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